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經濟專題

金融杠桿已經到頭了

2019-03-15

    貨幣乘數的理論最大值=(1+現金存款率)÷(存款準備金率+銀行超額備付金率+現金存款率)。
    按這個公式來算的話,
    我國截至2018年底的貨幣乘數理論最大值=(1+4.0%)÷(14.0%存準+2.6%超額備付金率+4%現金存款率)=5.05。
    這是什么概念呢?截至2018年底,我國的實際貨幣乘數已經高度接近這個上限值了。
    實際貨幣乘數=M2/央行總資產,也就是1826744億÷372492億=4.90。
    這意味著我國全社會加杠桿的空間已經基本加到頭了,借債普遍都借到極限了,
    能借債的主體已經全都負債累累了。
    而這,就是我大中國現在在金融領域面臨的最大風險之所在:
    物極必反,貨幣乘數達到了極限,接下來就只能調頭往下,陷入到慘烈的去杠桿狀態。
    而這個去杠桿過程,必將是一片腥風血雨。
    ——《財富泡影》最終章“折戟沉沙”節選。
 
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